Страна танцует на долговом вулкане. 17 June 2022, 8:00am. https://www.spectator.co.uk/article
На президентских выборах во Франции, а теперь и в законодательных органах, которые завершатся в воскресенье вечером, единственный вопрос, который остается под ковром, — это финансы. Ни центристская макронистская группировка «Ансамбль!», ни крайне левая корбинистская коалиция «Нупес» Жан-Люка Меланшона не проинформировали электорат о том, как будут финансироваться их манифесты. И все же за последний месяц французские финансы резко ухудшились. Ни одна из программ не имеет ни малейшего шанса быть реализованной без погружения французских финансов, а следовательно, и еврозоны в целом, в новый кризис суверенного долга. Франция танцует на долговом вулкане.
Откровенно идеологическая программа Nupes призывает к национализации банковского и энергетического секторов, автомагистралей, стратегических отраслей промышленности, повышению минимальной заработной платы до 1500 евро (1500 фунтов стерлингов) в месяц, увеличению оплачиваемых отпусков с пяти до шести недель, сокращению рабочей недели для определенных секторов с 35 до 32 часов и снижению пенсионного возраста от 62 до 60. Не говоря уже о том, что Европейский центральный банк аннулирует долги всех государств-членов. Справедливости ради, Nupes сама по себе обходится своей программе в астрономические 250 миллиардов евро (210 миллиардов фунтов стерлингов) в год, хотя более независимые организации, такие как уважаемый Институт Монтень, оценивают эту цифру ближе к 332 миллиардам евро (280 миллиардов фунтов стерлингов) в год.
Nupes утверждает, что его программа будет финансироваться за счет налогов на богатых и увеличения потребительских расходов в результате перехода богатства от богатых к бедным. Но расчеты проводились, когда инфляция во Франции составляла 2 процента, а проценты по французскому долгу были близки к нулю. Инфляция во Франции в мае составила 5,2 процента, а долговое финансирование — 2,2 процента, причем оба показателя быстро росли. Добавьте к этому отношение государственного долга Франции к ВВП в 115%, что в абсолютном, а не процентном выражении является самым высоким показателем в ЕС; когда государственный и частный долг объединяются, он достигает ошеломляющих 361% (Великобритания — 289%, Германия — 205%), что впервые делает Францию крупнейшим должником в мире.
Почти наверняка коалиция Меланшона не получит абсолютного большинства в воскресенье. Однако последние опросы дают Нупес от 150 до 190 мест, при этом коалиции Макрона, вероятно, отказано в абсолютном большинстве (289) с 255 до 295, что означает падение с его нынешних 346 мест. Это сделает управление особенно трудным. Добавьте к этому французское парламентское правило, согласно которому крупнейшая оппозиционная партия автоматически возглавляет весьма влиятельный и интервенционистский финансовый комитет, и финансовая картина становится хуже, чем мрачной.
Но что будет с программой Макрона, если у него появится шанс ее реализовать? Макрон продолжает утверждать, что его второй президентский мандат приведет к большему снижению налогов на компании и личные доходы за счет реформирования французской системы социальных пособий и повышения пенсионного возраста с 62 до 65 лет. Его финансовые расчеты, сделанные несколько месяцев назад, твердо опираются на продолжающийся экономический рост. Но в последнем квартале французская экономика сократилась на 0,3 процента, и перспективы роста невелики. Более того, прогнозы мест в новой ассамблее предполагают, что Национальное объединение, выступающее, как и Нупес, против пенсионной и социальной реформы, получит 20-45 мест, а это означает, что у Макрона вряд ли хватит парламентских сил что–либо реформировать. Между тем обслуживание французского долга, по прогнозам, обойдется в огромные суммы, которые не только помешают снижению налогов, но и, вероятно, потребуют повышения налогов (о возможном повышении НДС уже сообщалось).
Как президентские, так и парламентские выборы во Франции прошли вяло, а Эммануэль Макрон продолжает сохранять свою привычную юпитерианскую и презрительную позу. В той мере, в какой происходили какие-либо серьезные политические дебаты, все стороны старательно избегали взрывоопасного вопроса о рискованных финансах Франции и о том, как их исправить. Страх еще больше удручить французских избирателей реальностью того, что после Covid и потенциальной стагфляции наступит еще большая боль, мотивирован страхом перед тем, к чему исторически это приведет французов.
После «Брексита» Франция стремилась вернуть себе положение, которое она занимала до первой мировой войны в качестве европейского банкира, а Париж снова стал центром европейских финансов. Эта мечта сошла на нет. Теперь сценарий больше похож на сценарий Франции после первой мировой войны: погрязшая в долгах, зашедшая в тупик в политике и с более широкой современной перспективой серьезного вклада в новый долговой кризис еврозоны. В прошлом Франция девальвировала, чтобы выбраться из финансового положения, особенно после социалистических реформ президента Миттерана 1981-1983 годов. Без этого варианта Франция может в конечном итоге переложить бремя на гораздо более обремененную долгами еврозону, чем в 2012/13 году, снова раздробленную из-за увеличения спредов по итальянским, испанским, греческим и португальским государственным облигациям. Евро никогда не выживет.