Популярное мнение гласит нам, что, поскольку Китай в настоящее время является второй по величине экономикой в мире, крупнейшей торговой державой и крупнейшим торговым партнером 120 стран, неизбежно, что юань будет играть большую роль роль в международной экономике. Побочный эффект перехода к более Международной экономики, ориентированной на юань, приведет к потере экономической мощи США. Если Соединенные Штаты продолжат использовать свою долларовую гегемонию в качестве оружия, это только ускорит падение курса доллара. Соединенным Штатам было бы лучше воздержаться от использования экономического государственного управления для оказания давления на страны , чтобы они придерживались их пожеланий.
Китай уже разработал «финансовую систему», необходимую для интернационализации юаня. В стране разработана альтернативная система трансграничных платежей (CIPS), конкурирующая с Fedwire и системой межбанковских платежей Clearing House. Китайские Alipay и Tencent pay в настоящее время также получили широкое распространение за рубежом. А с 2020 года Китай тестирует свою сеть электронных платежей в цифровой валюте, которая потенциально может ускорить международное использование юаня.
Возможно, более красноречивым, чем то, что Китай сделал для облегчения международного использования юаня, является то, чего он не сделал. Поскольку Китай интернационализировал свой собственный баланс, он по-прежнему решительно ориентирован на доллар. Китай по—прежнему придерживается политики таргетирования обменного курса и нуждается в собственных крупных долларовых резервах — отчасти из-за высокой склонности к оттоку капитала внутри страны, что проблематично, когда он способствует более широкому международному использованию юаня. Китаю еще предстоит либерализовать свой счет операций с капиталом, чтобы сделать юань свободно обмениваемым — необходимое условие для получения статуса резервной валюты.
Рынки капитала Китая остаются слаборазвитыми как с регулируемым, так и с ограниченным иностранным участием. Иностранные выпуски, номинированные в юанях, остаются небольшими. Китай также не проявил готовности стать чистым поставщиком юаня в мир за счет дефицита текущего счета, предпочитая вместо этого кредитовать юани другим центральным банкам посредством соглашений о свопах. Несмотря на то, что Китай упростил использование юаня в торговле, ему еще далеко до всеобъемлющей макроэкономической структуры, которая сделала бы его претендентом на статус резервной валюты.
Это важно, поскольку именно благодаря торговле страны зарабатывают иностранную валюту, необходимую для обслуживания своих обязательств, деноминированных в иностранной валюте. Зарабатывание юаней посредством торговли — это рискованный способ получения дохода для обслуживания долга, деноминированного в долларах. Не существует устойчивой дихотомии между деноминацией валюты торговли и деноминацией валюты иностранных активов и обязательств страны. Большая часть мирового долга в иностранной валюте деноминирована в долларах США и очень незначительная часть — в юанях.
Эти наблюдения решительно опровергают утверждение о том, что доллар находится в упадке и юань заменит его в международной экономике. Многие крупнейшие торговые партнеры Китая, такие как Гонконг и Саудовская Аравия, продолжают работать по долларовому стандарту де-факто. Юань приобрел наибольшую популярность среди стран, таких как Иран, у которых есть веские геополитические причины для отказа от доллара.
В связи с усилением западных санкций против России многие страны южного полушария выразили желание уменьшить свою долларовую зависимость. Не последним среди них стало сообщение о том, что Саудовская Аравия и Бразилия будут использовать юань для двусторонней торговли с Китаем. В обоих случаях Китай обладает значительной монопсонической властью, являясь крупнейшим импортером углеводородов, соевых продуктов и железной руды.
Несмотря на спекуляции, прогресс Китая представляется ограниченным. Согласно данным SWIFT, в декабре 2022 года доля транзакций, деноминированных в юанях, составила менее 1,5% — чуть больше, чем транзакций, деноминированных в австралийских долларах, и меньше, чем транзакций, деноминированных в швейцарских франках. Это ставит юань на отдаленное 7-е место. На долю доллара США приходится почти 48 процентов от общего объема.
Есть две причины, по которым незначительная доля юаня на рынке трансграничных платежей с использованием SWIFT может быть несправедливым отражением использования юаней в торговле. Во-первых, не все трансграничные транзакции осуществляются с использованием SWIFT. По оценкам исследовательской группы ANZ по Китаю , около 20% транзакций совершаются с использованием собственных банковских карт Китая Система CIPS не использует SWIFT.
Во-вторых, общий размер рынка трансграничных платежей — около 170 трлн долларов США в год — это примерно в 8 раз больше, чем мировой товарный экспорт в 22 трлн долларов США. Если исходить из того, что подавляющее большинство международных. Использование юаня связано с торговлей, а не с активами — что кажется разумным , учитывая низкий уровень иностранного участия на рынках активов, деноминированных в юанях, и ориентированность Китая на доллар, когда речь заходит об их зарубежных активах — возможно , что около 5-7% мировой торговли уже деноминировано в юанях, хотя к таким оценкам нужно относиться с осторожностью. Объем расчетов CIPS в 2021 году вырос на 75% и составил около 80 трлн.юаней или 13 трлн.долларов США.
Некоторые могут истолковать такой уровень использования юаней как разочаровывающий. Но если побочной целью интернационализации юаня является защита Китая от потенциальных западных санкций, одновременно предоставляя странам , попавшим под санкции, возможность обойти их и повысить эффективность двусторонней торговли, то с точки зрения Китая это в высшей степени удовлетворительно. Возвращение экспорта российской нефти к довоенному уровню, превышающему 2019 год, демонстрирует, что санкции, хотя и поддерживаются странами, на долю которых приходится более половины мирового ВВП, частично утратили свою эффективность, даже несмотря на то, что доллар США остается доминирующим.
Возможность исключить отдельные учреждения из системы SWIFT является мощным инструментом экономического управления государством. Но следует помнить, что торговля велась до того, как был создан SWIFT, и сегодня все еще возможно — хотя и более неудобно и дорого — вести торговлю без SWIFT. Если Китай находится вне санкций, финансовая экосистема, основанная на юанях, помогает облегчить и снизить затраты на обход санкций — отчасти для этого она и была создана.
Стюарт Патерсон — научный сотрудник Фонда Хинрича и руководитель отдела экономических рисков Evenstar.
Эта статья опубликована в последнем выпуске ежеквартального журнала East Asia Forum, «Эпоха санкций», том 15, № 2.
Вы можете просмотреть последнюю публикацию по адресу:
https://www.eastasiaforum.org/2023/06/20/chinas-rmb-ambitions/?utm_source=subscribe2&utm_medium=email&utm_campaign=postnotify&utm_id=1923555&utm_title=China%26rsquo%3Bs%20RMB%20ambitions